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关于IPO的六个误解与真相

发布时间:2021.11.23阅读数量:1994

每个社会现象背后往往有其潜在规律,极端现象背后更有其时代背景。

今年可以说是资本市场的吃瓜大年,前有蚂蚁金服上市折戟,后有联想集团闪退科创,多个可以载入中国股市史册的事件背后,标志着国家监管政策的日益完善和资本市场的逐渐成熟,更是中外资本角力的火力集结体现。

其实,自从1990年代初期国内启动证券交易以来,中国企业家群体关于IPO的追求从未停止、中国企业闯关资本市场的戏码不断上演,广大股民的财富梦想也随之跌宕起伏、涓涓不雍、绵绵不绝。

二十多年的工作经历中,我有十几年是在两家管理软件行业上市公司工作,深入了解上市公司运转的同时也近距离咨询并长期服务过一百多家上市企业。

这其中有从初创企业到成功IPO登陆资本市场一路绿灯的教科书式的成功企业,也有老牌上市国企因经营不善被民企借壳上市的情况;见证过拟上市公司高管的空降与上市后的闪辞,也从侧面观察过联合创业团队在上市后的陆续退出;曾帮助上市后的老板大刀阔斧的进行组织调整与产业扩张,也曾目睹过企业家事业传承的阵痛与彷徨;多次见证过企业家获得入场券的高光与喜悦,也不止一次看到过企业家离场时的落寞无奈与黯然神伤……

宏观来看,所有的必然背后都有其偶然。

微观分析,所有的偶然其实都有其必然。

认为偶然,大多是没有看到事物运行的底层规律;

认为必然,也可能只是遇事不加思考的宿命思维。

对事物的定位,决定了看待事物的角度。

对企业家来说,纵然世上的悲欢有千万种,但大多数都会把IPO视为懵懂少年的成人礼,把在证交所敲钟(实际是锣)视为一个事业阶段性成功的里程碑,把登陆资本市场视为企业家人生的一个转折点。

近期帮助一位深谙人生大道的企业家辅导其高管团队时听他说了一句话:身外生智,其大意是管理者要学会从局中超脱出来才更容易看清真相。我个人深以为然,今天我也从局外人的角度就IPO的一些常见误解谈谈表象后的真实状况,供各位朋友借鉴参考。

误解一:上市是决定终身的一次大考?

把高考当做学习生涯最后一站的学生往往会沦为学渣,挂科拿不到毕业证是一方面,走上社会后因为没有傍身之技,很容易就会陷入低谷走不出来。

同样道理,把上市当多企业参加一次大考的企业家,其潜意识里认为上市成功后就万事大吉,一劳永逸。以往国内上市名额有限,符合条件的多、获得机会的少,但一旦天时地利人和具备,企业上市后便一飞冲天,甚至说挂牌成功就是实现了企业的终极目标,虽然十年寒窗无人问,但却是一朝成名天下知,如范进中举,跨入上市公司行列就解决了终身问题。随着国内金融市场的成熟和相关政策机制的完善,上市即可一劳永逸的日子一去不复返了!

与其说上市是一次大考冲线,不如说上市是开启新的征程,是企业进入了对驾驶技术要求更高和交规管理更加规范的快车道。

误解二:注册制、科创板、北交所,上市的门槛降低了、政策宽松了?

中国股市从1990年代开始到2020年底的三十年时间里,累计有4155家上市企业,平均每年拿到入场券的企业不足150家。但在2021年的前十个月(截止到1022日),这个数据已经到了4523家,十个月增加368家,接近往年三年的数量。


同时,截止1028日注册审核企业1389家;三板指标转板达标企业231家,拟申报企业106家,启动上市计划or进入辅导期的企业更如过江之鲫数不胜数

数量增多,只是说明机会增多,但并不意味着门槛就降低了。以往通过数据加工就可以蒙混过关的应试教育模式,现在变成了一次提交终身跟踪的素质教育考核,其实是机会多了、对质量的审核更严格了、跟踪监管的机制更健全了,心存侥幸浑水摸鱼的企业在相对透明公平的环境下要清醒了!

以往的中国股市是严进不出,业绩达标还要各种政策来争取指标机会,资本市场在某种意义上是贵族的牌桌;

以后的中国股市是宽进严出,每个企业都有公平参与的机会,但对资质的审查和后期的监管更加严格。

在今后的中国股市,寒门也能出贵子,理解这一点至关重要。

误解三:上市的主要好处是可以圈钱?

的确,相对于其他融资方式来说,企业上市募集的资金不用归还,可以说是拿得最舒服的。以往上市招股说明书中所列示募资的理由项目,上市后往往没有人关注——甚至上市的时候各方都知道招股说明书上的项目就是个幌子,只要考试过关、事后无人关注,申报方监管方心照不宣。

出来混,最终是要还的,从当前制度日益规范、注重长期监管的趋势来看,企业最好把募资的项目想清楚、做扎实、长期兑现。否则,真的到了秋后算账的时候就要小心:市场把你春天买种子的钱给你了,秋天却看不到收成,是解释不过去的!

大数据成为监管基础的今天,退休官员都能倒查十五年,你还担心主管部门忘了你当初信誓旦旦的承诺?

所以,不要简单的把上市看成圈钱,本质上来说其实上市是给了企业一个用自己产品服务和经营来帮助社会广大赚钱的机会,股东多了期望多、企业的责任也就更大了。

认识不到这一点,下一步很可能就是儿花爷钱不心疼的败家模式,非常危险!


误解四:上市之后企业估值越高越好?

进入一个好的赛道,或者遇到利好的政策风口,企业的股价会受到股民的追捧,企业的估值会被拉高。作为股东当然会因此高兴,因为估值越高,代表社会的认可度越高,也会因马太效应获得更多的市场机会和资源支持。

完成融资之后,企业的估值真的越高越好吗?

除非是大股东与操盘者进行所谓的市值管理,通过波段来割韭菜,否则,没有业绩支撑的虚高估值其实对企业是一种捧杀。

相比上市之前,上市公司融资的渠道和方法确实多了,从增发、股权质押、置换等渠道看,市值越高,可以带来的机会和额度就越高。但是高估值需要优异的业绩和前景看好的战略规划来支撑,优异的业绩代表过去,有前景的战略规划代表未来。

在信息日益透明的今天,德不配位的虚高估值,很容易带来雪崩式的踩踏事故,一旦泡沫捅破,很容易伤到企业的元气,把持不住甚至万劫不复。

误解五:辅导机构就是考前辅导班?

如果把IPO当做一次大考,就会把辅导机构当成考前冲刺辅导班。

历史上大部分也是如此,寻找合适的企业,进行华丽的包装,教会路演的台词,半推半扶,完成答卷后拿钱离场再去找下一个培养苗子,剩下的是一地鸡毛还是皆大欢喜,就跟机构没有太大关系了。

现在与以往不同,一方面考前辅导,一方面后期追责,不但是学生作弊老师同罚,后期发现学生成绩造假,或者学生成绩偏科,都可能倒查问责。

另外,作为学生的企业要认清楚这一点:辅导机构的重点工作是帮你美化报表,而不是帮助你经营,前者是结果、后者是过程,从经营管理的角度来看,没有良好的过程控制,就不能保证有良好的经营成果,只要结果不要过程的老板迟早要承担风险,只管结果不管过程的机构经常会变成杀鸡取卵。

要实现过程健康,还是要从自身做起,内求诸己,可以阶段性的引进管理辅导(不等同于上市辅导),但根本还是要加强企业团队能力的建设和储备。曾经见到过在辅导机构保姆式临阵磨枪的推动下上市(这种情况下脱离拐棍就无法稳步前进),政策资源型股东变现离场后陷入困境的案例。

披着各种外衣的辅导方各怀目的,历史上曾经出现上市次日创始人以离世的极端方式来摆脱拐棍限制的怪现象,了解真相的人为此唏嘘不已,此事过于敏感在此不做详谈。

误解六:上市之后的老板真正实现了财务自由?

自由是相对的,对事物拥有多大限度的控制权,就有多大幅度的自由。

上市融资之后,企业可以支配的钱是增多了,但这钱是股东和广大股民的钱,作为受托管理者的公司创始人花钱其实是更不自由了。

企业是自己支配的时候,可以任性的买买买,但上市之后完全不同,所有投资行为要公示、大额支出要符合内控制度,财务报表要公开,费用比例清清楚楚,是否违规占用一目了然,企业老板看似是影视剧中有钱任性的大富翁,实际上是公众资金的大管家。  


曾经有一位灯具行业很知名的上市公司老板,就是因为以个人名义处理了几百万的边角余料,被股东告发职务侵占而锒铛入狱,成为反面教材(我在去年的《读懂企业》课程中讲到过这个案例)。

广厦万间,夜眠仅需六尺;家财万贯,日食不过三餐。 

严格意义上来说没有人真正拥有财富,拥有再多的财产也不过是代为保管,这个道理,上市后的老板更应该明白。

真正的英雄主义是认清生活的本质之后更加热爱生活。

企业家认清IPO的本质,可以更加理性地拥抱资本市场、更加合理地借助资本力量,开拓更广阔的空间、谋求更快更好的发展。

从某种意义上来说,IPO上市并不是企业家终极目标的实现,更多的是企业家的凤凰涅槃:往小里说,它可以让企业家有更多的机会去带领员工获得更快成长、为客户创造更多价值、为企业赢得更多机会;往大里说,它可以帮助企业家推动行业更快发展、为社会创造更多财富、为历史进步贡献更多力量。

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